|
Рента государственная. — Государственная Р. есть особый вид
государственного займа, по которому государство принимает на себя
обязательство уплачивать ежегодно или в более короткие сроки
определенный доход на занятый капитал, без обязательства когда-либо
возвратить самый капитал. Устраняя право кредитора рассчитывать на
обратное получение капитала по истечении определенного срока,
государство сохраняет за собой, однако, право погашать свой рентный долг
посредством тиража или покупки долговых обязательств на бирже и
обыкновенно пользуется этим правом или для сокращения своей
задолженности, или для осуществления конверсии рентного долга. Основным
и наиболее распространенным типом рентного займа является непрерывная
или вечная Р., при выпуске которой не назначается срока для прекращения
платежа %% на занятый капитал и не устанавливается никакого
погасительного фонда для уплаты капитала. Это — созданная первоначально
во Франции rente perpétuelle, документом на которую является не
облигация, не обязательство (obligation) вернуть долг, а лишь titre (titulus),
т. е. свидетельство на право получения дохода. И у нас, в отличие от
облигаций срочных и погашаемых займов, рентные бумаги носят название
свидетельств. Непрерывная Р. бывает двух видов: 1) подлежащая возврату,
которая может быть погашена тиражами по нарицательной цене, и 2) не
подлежащая возврату, погашение которой может производиться лишь покупкой
по биржевой цене. Рядом с непрерывной Р. существуют, бывшие очень
распространенными в прежнее время в Англии и Франции, срочные Р., по
которым платеж дохода производится в течение определенного срока, а по
окончании его обязательство государства прекращается, — и пожизненные
Р., при которых государство выплачивает своему кредитору определенный
доход в течение его жизни (см. Аннюитеты, Пожизненная рента, Тонтины). В
срочных и пожизненных Р. занятый капитал возвращается кредитору в
замаскированной форме рассроченного дохода. Наконец, во Франции законом
1878 г. учреждена была 3% погашаемая Р., с определенным при самом
выпуске планом погашения. Это, очевидно, обыкновенный вид займа со
срочным погашением долга, и название Р. применено к нему неправильно.
Р. возникла впервые во Франции при Франциске I, эдиктом которого 15
октября 1522 г. созданы были rentes de l’hótel de Ville de France. Более
или менее значительное распространение она получила не ранее конца XVIII
и начала XIX вв., по мере развития и упрочения государственного кредита
вообще. В настоящее время рентные займы составляют главнейшую часть
государственного долга во всех больших западноевропейских государствах.
Быстрое распространение этой формы в текущем столетии, помимо общих
условий, способствовавших развитию государственного кредита, объясняется
тем, что государство освобождается от необходимости уплачивать более или
менее значительные суммы по возврату занятого капитала в определенные
сроки, каково бы ни было его финансовое состояние — необходимости, часто
приводившей к заключению новых высокопроцентных займов для погашения
прежних низкопроцентных. При Р. государство вполне свободно организовать
погашение в зависимости от конкретных условий и от положения своих
финансов в каждую данную минуту. С другой стороны, не возлагая на
правительство никакой срочной обязанности по уплате долгов, рентная
форма представляет ту опасность, что при ней легко могут быть совершенно
оставлены заботы о погашении займов даже в такие периоды, когда общее
финансовое состояние страны представляет удобные для того условия.
Первым займом рентного типа в России был выпуск, по указу 13 марта 1859
г., 4%-х государственных непрерывно-доходных билетов на сумму 154,1 млн.
руб., вызванный усиленным востребованием вкладов из банковых
установлений, вследствие понижения платимых по ним процентов.
Достоинство билетов — 250, 500, 1000, 5000, 10000 и 100000 руб.;
непрерывный доход уплачивается два раза в год; билетам предоставлены
различные преимущества. Затем снова к рентному типу правительство
обратилось только в 1883 г., когда, указом 11 ноября, повелено было, для
уплаты причитающихся государственному банку за выпущенные в военное
время кредитные билеты 50 млн. руб. и для удовлетворения расходов по
железнодорожным сооружениям, произвести выпуск государственной 6%-й
непрерывно-доходной Р., на 50 млн. руб. золотом. Р. была внесена в
государственную долговую книгу под названием золотой Р.; достоинством
она была на 125, 500, 1000 руб. и на вдесятеро большие суммы; она
освобождалась навсегда от уплаты каких-либо пошлин; правительство
предоставляло себе право выкупа Р., уплатой владельцам ее нарицательного
капитала, не ранее как через 10 лет со времени выпуска. 6%-я золотая Р.
подверглась конверсии и досрочному выкупу в 1893 г. Указом 8-го июля
1884 г. было предоставлено министру финансов выпускать 5%-ю золотую или
кредитную Р. для производства погашения долга государственному банку по
кредитным билетам, выпущенным во время войны. Переданная, в силу этого
указа, государственному банку 5%-я Р., в размере 35 млн. руб. кредитных
(вып. 1884 г.) и 108 млн. руб. золотом (вып. 1883, 1887 и 1888 гг.),
осталась нереализованной (проценты по ней не уплачивались, так как она
не поступала в обращение) и, в силу указа 9 декабря 1894 г., подверглась
уничтожению. Следующим рентным займом был выпуск государственной 5%-й
железнодорожной Р. 1886 г. Указом 13 мая 1886 г., для возмещения
государственному казначейству расходов на сооружение железных дорог и в
видах содействия дальнейшему их устройству, повелено выпустить на 100
млн. руб. кредитных Р., занесенную в государственную долговую книгу под
названием железнодорожной непрерывно-доходной Р. Достоинством она была в
100, 500, 1000, 5000 и 10000 руб. Правительство оставляло за собой право
выкупа, но не ранее как через 10 лет после выпуска ее. Эта Р. в 1896 г.
конвертирована в 4%-ю (см. ниже).
Характер основного типа нашего внутреннего долга, однако, Р. начинает
приобретать только с 1894 г. (см. Конверсии). Воспользовавшись
благоприятным состоянием денежного рынка, правительство в этом году
решилось продолжать конверсию внутреннего долга, прерванную неурожайными
1891—92 годами, и избрало для этого, по выражению указа 8 апреля 1894
г., «правительственные бумаги нового образца, под наименованием
государственной 4%-й Р.». Указ 8 апреля 1894 г., создавший тип
государственной 4%-й Р. и определивший основные условия ее выпуска,
послужил основанием и для всех последующих выпусков. Первоначально
предполагалось произвести добровольную конверсию 5%-х облигаций только
на сумму не свыше 750 млн. руб. и не ниже 500 млн. руб. нарицательного
капитала Р.; но уже в первые три дня конверсии число поданных заявлений
превысило максимальную норму, и правительство решило предоставить право
обмена на 4%-ю Р., на тех же условиях, всем держателям 5%-х облигаций,
под условием представления заявлений о том не позже 14 мая (указ 29
апреля 1894 г.). Из общей суммы нарицательного капитала 5%-х облигаций —
1014,7 млн. руб. — к этому сроку предъявлено было к конверсии бумаг на
сумму 950 млн. руб. и взамен затребовано Р. на 1030 млн. руб.;
оставшиеся в обращении 5%-е облигации на сумму около 65 млн. руб. указом
13 мая 1894 г. постановлено подвергнуть выкупу путем выдачи наличными
деньгами нарицательного капитала лицам, сделавшим о том заявление с 16
по 31 мая, и путем обмена на Р. по расчету 107 руб. 50 коп.
нарицательного капитала Р. за 100 руб. нарицательного капитала 5%-х
бумаг — остальным. Особые преимущества, предоставленные Р. указом 8
апреля и сопровождавшими его распоряжениями министра финансов,
обеспечили ей хороший прием в публике: в первый день она котировалась по
93¾, тогда как 4%-е внутренние займы отмечались по 96⅛, а к концу года
она не только сравнялась с облигациями 4%-х внутренних займов,
понизившихся до 95¼, но даже несколько превысила их. Министерство
финансов решило воспользоваться этим и заменить выпущенные при
предшествующих конверсиях облигационные 4%-е внутренние займы
четырехпроцентной Р. К 1 января 1895 г. в обращении находилось облигаций
4%-х внутренних займов 1887 и 1891 гг. на сумму 537,6 млн. руб., и от
замены их рентой должно последовать сбережение в расходах на погашение в
размере более 5½ млн. руб. Этот добровольный обмен (указы 3 и 24 марта
1895 г.) затянулся, однако, на четыре года, и только указом 26 июня 1898
г. предписано было окончить эту операцию посредством досрочного выкупа
оставшихся облигаций 4%-го займа 1887 г.
Указы 8 апреля 1894 г. и 3 марта 1895 г. положили главное основание
объединению (унификации) наших разнообразных внутренних займов в
однообразный и единый долг рентного типа; за ними последовал целый ряд
менее крупных мероприятий, которые, одновременно с достижением своей
главной цели, приводили к постепенной замене государственной 4%-й Р.
различных мелких долговых обязательств или являлись заключением новых
обязательств в форме выпуска Р. Среди этих мер раньше других начались
выпуски 4%-й Р. для расчетов с акционерами перешедших в казну железных
дорог: 6 июня 1894 г. — на сумму 40 млн. руб., для обмена акций общества
юго-западных железных дорог; 16 июня 1895 г. — на 60 млн. руб., для
обмена акций общества Московско-Курской железной дороги; и для покрытия
расходов государственного казначейства по выкупу акций Митавской и
Лозово-Севастопольской железных дорог; в 1896 г. — на 10 млн. руб., для
обмена акций Варшаво-Тереспольской железной дороги; в 1897 г. — на 40
млн. руб., для обмена акций Балтийской и Привислянской железных дорог. С
1 июня 1898 г., на основании Высочайшего повеления от 28 апреля, начался
обмен на свидетельства 4%-й Р. акций общества Фастовской железной
дороги; наконец, выпуском Р. должны быть покрыты, по указу 27 февраля
1898 г., расходы казначейства по выкупу 5%-х облигаций
Московско-Смоленской и Закавказской железных дорог и 4½%-х облигаций
главного общества российских железных дорог, не предъявленных к
конверсии на основании указа 5 декабря 1897 г. Во исполнение всех этих
мер до 1 января 1898 г. было выпущено 17 серий государственной 4%-й Р.,
на сумму 170 млн. руб. Продолжавшаяся в 1896 г. конверсия внутренних
займов также основана была на выпусках 4%-й Р.: а именно, указом 12
апреля 1896 г. определено было произвести выкуп 5%-й железнодорожной
непрерывно-доходной ренты 1886 г. на нарицательный капитал в 100 млн.
руб., с обменом свидетельств этой ренты, по которым не будет потребована
уплата капитала, на государственную 4%-ю ренту (по расчету 100 за 100, с
приплатой 2 руб. наличными за каждые 100 руб. 5%-й ренты), для чего было
выпущено 10 серий свидетельств 4%-й ренты, на 100 млн. руб. В том же
1896 г., указом 3 мая, в видах объединения государственного внутреннего
долга, предоставлено было обменивать на государственную 4%-ю Р.
выпущенные в кредитных рублях 4%-е облигации казенных железных дорог:
Козлово-Тамбовской, Ряжско-Моршанской, Либаво-Роменской, Оренбургской,
главного общества российских железных дорог, Орловско-Грязской серии В,
Курско-Харьково-Азовской серии В и Юго-Западных; оставшиеся не
предъявленными к обмену облигации названных дорог (кроме главного
общества), а также Фастовской дороги, указами 27 февраля и 8 июня 1898
г., определено подвергнуть досрочному выкупу. По 1 января 1898 г. в
обмен этих 4%-х железнодорожных облигаций выпущено 4%-й Р. на 43190100
руб. Затем Р. была применена также и для сокращения неотвержденного
внутреннего долга: указом 20 декабря 1896 г. повелено было произвести
выпуск 4%-й Р. на 30 млн. руб. для погашения 11 разрядов билетов
государственного казначейства выпуска 1889 г., срок которым истекал в
1897 г., и указом 14 ноября 1897 г. — на 10 млн. руб. для погашения
билетов государственного казначейства в 1898 г. Наконец, был произведен
еще один выпуск 4%-й Р., в размере 30 млн. руб., по указу 23 февраля
1896 г., для возмещения государственному казначейству расходов по
присоединению к разменному фонду золота на 75 млн. руб., обеспечивавших
временный выпуск кредитных билетов. Общее количество выпущенных на
основании вышеизложенных распоряжений свидетельств государственной 4%-й
Р. равнялось:
| |
I. На общегосударственные
потребности |
II. Железнодорожные
долги |
| К 1 января 1895 г. |
1120000000 руб. |
50000000 руб. |
| К 1 января 1896 г. |
1370000000 руб. |
110000000 руб. |
| К 1 января 1897 г. |
1689309900 руб. |
160690100 руб. |
| К 1 января 1898 г. |
1736809900 руб. |
213190100 руб. |
| Всего: |
1950000000 руб. |
|
Вследствие этих выпусков Р. состав нашего государственного долга,
заключенного в кредитных рублях, совершенно изменился:
| |
К 1 января 1894 г. |
К 1 января 1898 г |
| Срочных долгов |
2317180792 руб. |
731404459 руб. |
| Бессрочных долгов |
393199361 руб. |
2235067694 руб. |
| Итого: |
2710380153 руб. |
2966472153 руб. |
В то время как в 1894 г. бессрочные долги составляли лишь 14,5% всего
внутреннего долга, в 1898 г. они составляли уже 75,3%. Государственная
4%-я Р. к 1 января 1898 г. составляла 87,2% общей суммы внутренних
бессрочных долгов, а если присоединить к ней 153,8 млн. руб. 4%-х
непрерывно-доходных билетов и 7,5 млн. руб. имеющего характер 4%-й Р.
долга капитала эмеритальной кассы военно-сухопутного ведомства, то все
количество внутренних 4%-х рентных долгов выразится в сумме 2111,4 млн.
руб. или 94,5% всего бессрочного долга и почти ¾ всего внутреннего
государственного долга. Вместе с тем платежи по внутреннему долгу
значительно сократились: в 1893 г. они равнялись 125,2 млн. руб.
процентов и 26,8 млн. руб. погашения, а в 1897 г. — 110,3 млн. руб.
процентов и 8,6 млн. руб. погашения, т. е. расход на уплату % уменьшился
на 14,9 млн. руб. или на 12% и расход на погашение — на 18,2 млн. руб.
или почти на 68%. Первое сокращение есть результат конверсии, второе —
объединения внутреннего долга в 4%-й Р.
Согласно основному законоположению о государственной 4%-й Р. — указу 8
апреля 1894 г., — свидетельства этой Р. вносятся в государственную
долговую книгу и распределяются на серии, по 10 млн. руб. в каждой.
Свидетельства выпускаются именные и на предъявителя, достоинством в 100,
200, 500, 1000, 5000 и 25000 руб. Размер ежегодного по свидетельствам
дохода назначается в 4% годовых, уплачиваемых по четвертям года: 1
марта, 1 июня, 1 сентября и 1 декабря. Правительство предоставляет себе
право во всякое время погашать выпущенные свидетельства полностью или
частями как посредством покупки, так и посредством выплаты
нарицательного капитала, путем выкупа или тиража, производимого полными
сериями, определяемыми, по жребию, не менее как за 3 месяца до срока
погашения. Купоны свидетельств сохраняют свою силу в течение 10 лет с
наступления сроков их платежа, а назначенные к погашению свидетельства —
в течение 30 лет со сроков, определенных для выплаты капитала. Текущие
купоны (по которым началось течение %, но не наступил срок платежа)
принимаются казной во всех правительственных кассах в уплату казенных
сборов и платежей наравне с государственными кредитными билетами.
Высочайшим повелением 27 октября 1895 г. дозволено свободное обращение
купонов Р., до срока оплаты которых остается не более 6 месяцев, а равно
и самых свидетельств, лишенных таких купонов. Указом 6 марта 1898 г.
постановлено принимать купоны от свидетельств Р. и вышедшие в тираж
свидетельства в уплату таможенных пошлин, считая 1 руб. в этих купонах и
свидетельствах равным 1/15 империала, и производить оплату купонов и
тиражных свидетельств за границей по курсу дня по предъявлению (à vue)
на Петербург, но во всяком случае не ниже следующего соотношения: 100
руб. = 266,67 франкам = 216 имперским германским маркам = 10 фунтам ст.
11 шиллингам 5 пенсам = 128 голландским гульденам; этим постановлением
4%-й Р. дан вполне характер металлической бумаги. Сроки платежа %
установлены в соответствии с наибольшей потребностью в деньгах — в
декабре и марте, перед праздниками Рождества и Пасхи. В залоги по
казенным подрядам и поставкам и для обеспечения акциза свидетельства
4%-й Р. принимаются по номинальной цене, в обеспечение же таможенных
пошлин — по соображению с курсом. Владельцам Р. предоставлено право
свободного обмена листов одного достоинства на листы другого или
предъявительских на именные, и обратно. Объявления об этом подаются в
государственную комиссию погашения долгов или непосредственно, или через
посредство государственного банка, его контор и отделений, а также
заграничных банкирских фирм, которые избраны министром финансов для
уплаты %% по Р. Трансферт капиталов, дробление и слитие свидетельств
могут производиться только в пределах каждой серии особо. Правилами 11
сентября 1895 г. предоставлено каждому владельцу свидетельств
представить их в государственную комиссию погашения долгов и получить
взамен их одно удостоверение именной записи, по которому он может
получать %% из указанной им кассы (ею может быть контора или отделение
государственного банка). Система тиражей полными сериями по 10 млн. руб.
упрощает стеснительное наблюдение за выходом облигаций в тираж и
ограждает держателей бумаги от потерь в капитале, часто причиняемых
получением дохода по купонам вышедших в тираж ценных бумаг. Наконец,
немаловажную выгоду для держателей Р. представляет и то обстоятельство,
что, вследствие значительности суммы ее выпусков, для неё образовался
большой рынок и потому вызываемое случайными обстоятельствами появление
на бирже сильного требования или предложения этой бумаги не может
подвергать ее цену таким значительным колебаниям, каким подвержена цена
мелких займов.
Сбережение, получаемое вследствие отсутствия погашения, могло бы служить
средством для уменьшения наших внешних долгов, заключенных, по большей
части, в погашаемой форме; но в действительности при замене
облигационных займов 4%-й рентой никаких мер для усиления погашения
внешних долгов принято не было. Скорее наоборот: выпуск 4% Р. привел к
увеличению внешней задолженности, так как значительное количество Р.,
благодаря улучшению нашей валюты, разместилось за границей (общее
количество зарегистрированной в правительственных и частных финансовых
учреждениях внутри страны 4%-й Р. составляло по отношению ко всей сумме
ее, выпущенной в обращение, в 1896 г. — 76,5%, в 1897 г. — 73,5%, в 1898
г. — только 71,9%), а сообщенное ей указом 6 марта 1898 г. свойство
металлической бумаги несомненно вызовет еще больший отлив её на
заграничные рынки. Нельзя не отметить также, что, при унификации нашего
долга, в непогашаемую форму Р. облеклись и такие долги, которые, как
например железнодорожные и по выкупной операции, по самому существу
своему должны подлежать погашению. Поступающие с крестьян выкупные
платежи заключают в себе и долю погашения выкупного долга — а этот долг
превращен, путем конверсии и унификации, в непогашаемый, и государство,
вследствие этого, тратит погашаемый населением капитал на текущие
расходы. Затем выпуск одной бумаги в громадном количестве (без малого на
2 миллиарда) не может не затруднить в будущем понижение платимого по ней
процента. Наконец, сообщение Р. свойств металлической бумаги может, в
случае появления лажа на золото, причинить тяжелые расходы казне, ввиду
необходимости производить нашим заграничным держателям Р. оплату купонов
золотом.
С.
ЭСБЕ. Россия, Санкт-Петербург, 1890—1907 |
